波乱の時代 特別版―サブプライム問題を語る

はじめにお断りしておきますが、私は先に出版されている「波乱の時代」の上下巻の分厚い方は読んでいません。邪道かもしれませんが、しかし、より新しい情報に基づくこの「特別版」という小冊子だけでも十分読みがいがありました。もちろん、「波乱の時代」の上下巻を読んでからの方が理解は深まるかもしれませんが、そちらを読んでいないとわからないのではないか思ってこちらも敬遠されている方がいるとしたら、そのような心配をされる必要はないということはお伝えできます。

以前は神様のように言われていたグリンスパーンですが、今やあちこちから非難を浴びているのはご存じの通りです。本書も、後半はバブルを招いた責任者という批判に対する反論のように読めます。しかし、それでもやっぱり、グリーンスパンが今の世界経済の混乱をどのように見ているのかについては知る価値があるな、と思いました。しかも、FRB議長時代の発言よりもずっと、わかりやすく語っています。ページ数は少ないけれど、525円。"Newsweek"よりちょっと高く、"東洋経済"よりちょっと安いという価格帯です。

世界経済の混乱の様子が日々変わる状況を考慮すると、このような本は鮮度も非常に重要です。だから、改訂増補部分だけをこのような形で抜き出して追加出版するというのは、良いアイディアだと思います。また、これだけなら、あっという間に読めます。

波乱の時代からのファンです。
上・下はかなり専門的で、過去の金融史を知らなければ
読みづらい方もいたかもしれませんが、今回の特別版は
日経新聞＋αの知識で読める内容となっています。
金融業界に勤める人にとってはかなり読みやすく、
また将来のビューについても共感できるのではないでしょうか。

・バブルの予兆
・リスク管理
・インフレ

どれも参考になりました。
ただ、今の状況について立場上強く発言できないことから、
個人的には少し物足りない内容な気もします。
もっとヤバイとこを掘り下げて欲しかった！
といっても、50数ページで500円とかなりお手ごろなので、
購入する価値アリだと思います。
タイトルにも書きましたが、読むなら早く読んだ方がいいです。
今の金融はとてつもないスピードで動いていますので。

現在の世界を覆う金融危機を語る上で、彼以上の人物は思いつかない。

かつては、聖アランとも呼ばれ、「世界経済の守護神」とも賛美された、グリーンスパン氏への批判の声が日に日に高まっている。しかし、過去２０年もの間、世界が繁栄を謳歌し続けたのは、氏の類まれなる力量によることは、どんな辛口の論者でも認めざるを得ないであろう。

アラン・グリーンスパンは、かつてはジャズ・ミュージシャンを志し、ジュリアード音楽院に進み、一時はプロのサックスプレーヤーとして活躍し、その後、ニューヨーク大学で、経済を学んだと言う異色の経歴を持つ。

その後、鉄鋼関係の経営コンサルタントから、金融界に入り、８７年にレーガン政権で、ＦＲＢ議長に指名される。就任直後のブラックマンデーで冷静な指揮をとり、一躍彼の名は広く知られるところになった。

その後、ブッシュ父、クリントン、ブッシュJrと、四人の大統領に仕え、引退までの２０年間、経済と市場と政治とマスコミの狭間で、様々な修羅場を潜り抜けてきた。

その彼が、自身の回顧録である「波乱の時代」を上梓した後、いわゆるサブプライム問題が世界を襲った。今回の特別版は、タイトルでもある、さらなる「波乱の時代」の幕開けを予言すると同時に、現在起きている様々な金融危機の本質と、その出口を考える上で、またとない良書である。

近年、グローバル化、ＩＴ化の急速な進展や、新興国の台頭、金融工学の飛躍的な発展、投資の大衆化、マスコミの影響がどんどん大きくなっていることなどによって、金融市場はますます複雑怪奇なものになり、そして、金融行政は、これから、益々舵取りが難しくなっていくであろう。

しかし、氏の過去の功績を見るにつけ、最後に問われるのは、歴史に学ぶ謙虚な姿勢と、未来を切り開く強い意志という、人間の英知であることを深く考えさせられる良書でもある。

金融危機をテーマとした書物が最近、数多く刊行されたが、多くが、学者や評論家の後講釈にすぎないものか、業界関係者のスキャンダル告発もの、などわざわざ読むに値しない書物がほとんど。個人的には、この薄い本一冊で十分であると思う。

近年、安全な国債利回りとハイリスクなジャンクボンド債の利回りが大して変わらない位まで下がっていた。
新興国の貯蓄性向が金余りを引き起こした。
ベビーブーマーが引退した後の財政負担の対応がされていない。
長期間の理由なき熱狂の後に急に恐怖心が沸いてきてバブルがはじけるがその揺らぎは予測できない。
金融機関はバブルに気づいていてもその波に乗って拡大していかないとシェアを失う恐怖があった。
今回の混乱で金融機関は、儲け損なった反省から二度と同じ事をしないだろうから、自己規制に頼るべきで、行き過ぎた規制をするべきでは無い。
金融規制当局は、民間の金融機関のリスク管理者にアドバイスを受けているくらい、現場の方が優れているし進んでいる。
しばらくは混乱の影響で落ち着くだろうが、またインフレが過熱し、長期金利は上昇し、国債利回りはアップし、株・不動産等の収益性利回りは今後２０年は過去２０年よりも低くなるだろう。
バブルが膨らむのは、信用が有り余って、長期金利が低いときに起こり、今後しばらくはこの状況には戻らないだろう。
以上のようなことが分かりました。

　60頁に満たない本書の後半には、「世界経済はとてつもなく複雑になり、ひとりの個人やひとつの集団では、どのように機能しているかを完全に理解することができなくなっている」（51頁）とある。むろん本書によって、すべての危機の諸相が考察されているわけではないが、それでも本書を精読する価値は十二分にある。そして繰り返し読むべき本だ。訳文もまことに周到という印象である。

　論じられているのは、アメリカ発のサブプライム問題だけではない。世界経済危機の根源的要因と今後の見通しが詳しく凝縮的に書かれている。「混迷」、「危機」、「幻滅」、「長期停滞」、「不確実性」の時代など、多くの呼称が多くの論者によって用いられているが、本書の主題はズバリ「波乱」の時代。著者は、信用収縮とその悪化をもたらした（証券化された）サブプライム・モーゲージ市場の混乱に対して、信頼しうる経済対策が講じられなかったことに危機の深化の主因を見出しているが（26頁）、それは単にアメリカ住宅市場の混乱という局所的問題にとどまらず、われわれの基本的な市場観とそれを支える経済理論の反省をも迫るものであるといえるだろう。

　たとえば著者は次のように主張している。「景気循環と金融を扱うモデルではいまだに、人間本来の反応を十分にとらえることができていない。陶酔感と恐怖心の間で大きく変動し、何世代にもわたって何度も繰り返し、過去の経験から学んでいることを示す事実はほとんどみられない」（37頁）。ソロスが指摘するごとく、新たな金融市場理論なるものが要請されているのではないか。現在の支配的な経済理論は経済物理学を基盤としているが、そうした体系では人間の衝動や情感といった諸要素を適切に組み込みえない。ケインズの名前が登場したのも示唆的だ。グローバル化した世界市場資本主義の動向は多くの人の関心事である。本書はそのための優れた指針を提供している。